靈石企業(yè)管理咨詢有限公司

項目總投資＝建設(shè)投資＋流動資金

  在財務(wù)評價中，將投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤率對比，以判別項目單位投資盈利能力是否達到本行業(yè)的平均水平。

  (2)靜態(tài)投資回收期就是從項目建設(shè)期初起，用各年的凈收入將全部投資收回所需的期限。其表達式為：

式中 (CI－CO)t——第t年的凈現(xiàn)金流量；

                Pt——靜態(tài)投資回收期。

  靜態(tài)投資回收期公式的更為實用的表達式為：

式中，T為項目各年累計凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)。

  判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為Pc，若Pt≤Pc，則方案可行；若Pt＞Pc，則項目應(yīng)予拒絕。

  (3)借款償還期是指在國家財稅制度規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還借款本金和建設(shè)期利息所需的時間，其表達式為：

式中，Id——借款本金和利息之和；

          Pd——投資借款償還期，從項目建設(shè)期初起算；

          Rt——第t年可用于還款的資金，包括：可以用于還款的利潤、折舊、攤銷及其他還款資金。

  在實際工作中，借款償還期可由借款償還計劃表推算。不足整年的部分可用內(nèi)插法計算。

  判別準(zhǔn)則：當(dāng)借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期限時，即認為方案具有清償能力。

  (4)利息備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用的比值，其表達式為：

其中：稅息前利潤＝利潤總額＋計入總成本費用的利息費用；

  當(dāng)期應(yīng)付利息是指計入總成本費用的全部利息。

  利息備付率可以按年計算，也可以按整個借款期計算。利息備付率表示項目的利潤償付利息的保證倍率。對于正常運營的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2，否則，表示付息能力保障程度不足。

  (5)償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值，其表達式為：

  償債備付率＝可用于還本付息資金／當(dāng)期應(yīng)還本付息金額

  償債備付率在正常情況應(yīng)當(dāng)大于1。當(dāng)指標(biāo)小于1時，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。

  (6)財務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將方案計算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項目盈利能力的絕對指標(biāo)。其表達式為：

式中，ic——基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率；

          n——項目計算期。

  財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項目的盈利能力超過了基準(zhǔn)收益率或折現(xiàn)率；財務(wù)凈現(xiàn)值小于零，表明項目盈利能力達不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率的水平；財務(wù)凈現(xiàn)值為零，表明項目盈利能力水平正好等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率。因此，財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的判別準(zhǔn)則是：若FNPV≥0，則方案可行；若FNPV＜0，則方案應(yīng)予拒絕。

  財務(wù)凈現(xiàn)值全面考慮了項目計算期內(nèi)所有的現(xiàn)金流量大小及分布，同時考慮了資金的時間價值，因而可作為項目經(jīng)濟效果評價的主要指標(biāo)。

  (7)凈現(xiàn)值指數(shù)是在多方案比較時，如果幾個方案的FNPV值都大于零但投資規(guī)模相差較大時，作為財務(wù)凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)進行評價。凈現(xiàn)值指數(shù)是財務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來的凈現(xiàn)值。其計算公式為：

式中，Ip——方案總投資現(xiàn)值；

          It——方案第t年的投資額。

  (8)財務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個折現(xiàn)率，它是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，是評價項目盈利能力的相對指標(biāo)。

式中，F(xiàn)IRR——內(nèi)部收益率。

  財務(wù)內(nèi)部收益率是反映項目盈利能力常用的動態(tài)評價指標(biāo)，可通過財務(wù)現(xiàn)金流量表計算。

  財務(wù)內(nèi)部收益率計算方程是一元n次方程，不容易直接求解，一般是采用“試差法”。

  判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic，若FIRR≥ic，則FNPV≥0，方案財務(wù)效果可行；若FIRR＜ic，則FNPV＜0，方案財務(wù)效果不可行。

  (9)動態(tài)投資回收期是在計算回收期時考慮資金的時間價值。其表達式為：

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