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[供應(yīng)]期貨教學(xué)：華人投教
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- 更新日期：2017-09-22 11:15:33
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期貨教學(xué)：華人投教
詳細(xì)信息
在一個(gè)完美的市場(chǎng)中，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系只取決于上面的變量在實(shí)踐中，有各種各樣的市場(chǎng)缺陷(交易成本、差異借貸和貸款利率，限制賣空)，以防止完全套利。因此，實(shí)際上，期貨價(jià)格在理論價(jià)格范圍內(nèi)的套利范圍內(nèi)是不同的。
通過期望定價(jià)
當(dāng)可交割商品供應(yīng)不充足(或尚不存在時(shí))，理性定價(jià)就無法應(yīng)用，因?yàn)樘桌麢C(jī)制是不適用的。在這里，期貨的價(jià)格是由今天的供給和對(duì)未來潛在資產(chǎn)的需求決定的。
在一個(gè)深度和流動(dòng)性的市場(chǎng)中，供給和需求將被期望以一個(gè)價(jià)格來平衡，這代表了對(duì)實(shí)際資產(chǎn)未來價(jià)格的不偏預(yù)期，因此由簡(jiǎn)單的關(guān)系來給出。（華人投教：fxjiaoxue.cm)
相比之下，在淺、流動(dòng)性較差的市場(chǎng)，或者在市場(chǎng)中大量的可交付的資產(chǎn)已經(jīng)從市場(chǎng)參與者刻意隱瞞了(一個(gè)違法行為稱為壟斷市場(chǎng))，期貨的市場(chǎng)出清價(jià)格可能仍然是供給和需求之間的平衡，但這個(gè)價(jià)格之間的關(guān)系和資產(chǎn)的預(yù)期未來價(jià)格可以分解。
套利論證與期望之間的關(guān)系
基于期望的關(guān)系也將在無套利環(huán)境中持有，當(dāng)我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中性概率的期望時(shí)。換句話說，期貨價(jià)格是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中性概率的鞅。有了這種定價(jià)規(guī)則，投機(jī)者預(yù)計(jì)將會(huì)盈虧平衡，即使期貨市場(chǎng)對(duì)可交割商品的價(jià)格相當(dāng)。
期貨溢價(jià)和現(xiàn)貨溢價(jià)
一種商品的期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，或者未來交割價(jià)格高于未來交割價(jià)格的情況，稱為期貨溢價(jià)。相反，未來交割商品的價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，或者遠(yuǎn)高于未來交割價(jià)格的期貨價(jià)格，被稱為現(xiàn)貨溢價(jià)。
期貨合約與交流
合同
期貨合約有許多不同的種類，反映了許多不同種類的“可交易”資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的基礎(chǔ)是商品、證券(如單股期貨)、貨幣或利率和指數(shù)等無形資產(chǎn)。有關(guān)期貨市場(chǎng)在特定基礎(chǔ)商品市場(chǎng)的信息，請(qǐng)跟隨鏈接。一份可交易大宗商品期貨合約的清單，見交易商品清單。參見期貨交易所的文章。
期貨市場(chǎng)的社會(huì)效用被認(rèn)為主要是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，并在不同風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間偏好的交易者之間增加了流動(dòng)性
一份緊密相關(guān)的合同是一份遠(yuǎn)期合同。期貨就像期貨，它規(guī)定在指定的未來日期，指定價(jià)格的商品交換。然而，遠(yuǎn)期交易不是在交易所交易的，因此沒有在市場(chǎng)上進(jìn)行標(biāo)記的中期部分支付。合同也不是標(biāo)準(zhǔn)化的，就像在交易所一樣。
與期權(quán)不同，期貨合同雙方必須在交割日履行合同。賣方將標(biāo)的資產(chǎn)交付給買方，或者，如果它是現(xiàn)金結(jié)算的期貨合同，那么現(xiàn)金就從期貨交易者手中轉(zhuǎn)移，而期貨交易者對(duì)獲利的人來說是損失。在結(jié)算日之前退出承諾，持有期貨頭寸的人可以在同一資產(chǎn)和結(jié)算日的另一份期貨合同上持有相反的頭寸，從而結(jié)束其合同義務(wù)。期貨價(jià)格的差異是利潤(rùn)或損失。
然而，在遠(yuǎn)期匯率中，匯率的利差并沒有經(jīng)常出現(xiàn)，相反，它是根據(jù)交易的哪一方來建立的，而非實(shí)現(xiàn)的收益(損失)。這意味著整個(gè)未實(shí)現(xiàn)的收益(損失)在交付時(shí)(或者通常發(fā)生的情況下，合同在到期前關(guān)閉的時(shí)間)實(shí)現(xiàn)——假設(shè)雙方必須以基本貨幣的現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行交易，以方便接收/交付。
結(jié)果是，遠(yuǎn)期利率比期貨有更高的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且融資的收費(fèi)不同。
然而，遠(yuǎn)期的情況是，沒有每日的真實(shí)發(fā)生，反過來會(huì)造成遠(yuǎn)期的信貸風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)未來沒有那么大的風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)單地說，遠(yuǎn)期合同的風(fēng)險(xiǎn)在于供應(yīng)商不能交付所引用的資產(chǎn)，或者買方不能在交割日或開方結(jié)束合同的日期支付。
期貨的保證金通過迫使持有者每日更新當(dāng)日的等價(jià)遠(yuǎn)期價(jià)格，從而消除了大部分的信用風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，在交割期貨合約的最后一天，通常會(huì)有很少的額外資金來結(jié)算期貨合約:只有最后一天的收益或損失，而不是合約期內(nèi)的收益或損失。
此外，每日的期貨結(jié)算失敗風(fēng)險(xiǎn)由交易所承擔(dān)，而不是單獨(dú)的一方，這進(jìn)一步限制了期貨的信用風(fēng)險(xiǎn)。
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