股票型基金風(fēng)險(xiǎn)比想象的高

　　證券專家傾向于宣傳小規(guī)模的投資者因信息不足等因素導(dǎo)致投資失敗的概率較高，而間接投資于股票型基金的回報(bào)率高，相對比較安全。把資產(chǎn)托付給專業(yè)人士管理比自己管理更加有利。

　　但事實(shí)是，即使是專家們，其大部分直接或間接投資也都是失敗的。被稱為“資產(chǎn)管理專家”的基金經(jīng)理和證券分析師中，在對其本人、家庭、親屬甚至顧客的資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作的過程中，失敗的也不在少數(shù)。

　　通常情況下，股票走勢是同步上升的或同步下降的

　　我們來看一下股票/證券產(chǎn)品組合的風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，通過多樣化性質(zhì)的股票，進(jìn)行分散投資來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是今天，由于國際資本流動自由，世界經(jīng)濟(jì)“除了極小的時(shí)間差異之外，具有同步衰退或復(fù)蘇的趨勢”。一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境與其他企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境幾乎相同。除了個(gè)別情況以外，不會只有某個(gè)企業(yè)的出口市場得到改善或者出現(xiàn)惡化。所有行業(yè)都以金融業(yè)為樞紐，并且與金融業(yè)密切相關(guān)。像三星電子這樣的IT行業(yè)的出口市場，以及汽車行業(yè)的出口市場，都與銀行業(yè)的經(jīng)營緊密相連。

　　因此，若出口市場環(huán)境惡化，股價(jià)指數(shù)大幅下降，多數(shù)上市公司的股價(jià)就會同步下降。如果出口市場環(huán)境得到改善，股價(jià)指數(shù)也會同步上升。如果三星電子股價(jià)下降，則像現(xiàn)代重工這樣的制造業(yè)股票、證券股票和銀行股票的價(jià)格有可能出現(xiàn)同步下降的趨勢。所以，即使將多只股票進(jìn)行組合也無法避免投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　按行業(yè)類別劃分的股價(jià)指數(shù)趨勢

　　債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等向社會借債時(shí)發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證。包括國家發(fā)行的國債、企業(yè)發(fā)行的公司債券、銀行發(fā)行的銀行債券等。債券通常由國家或大公司等信用度高的主體發(fā)行，所以穩(wěn)定性較高，但也有被信用評級公司評為BBB等級以下的高風(fēng)險(xiǎn)債券。

　　債券有票面價(jià)格和交易價(jià)格。如每股以5 000韓元發(fā)行的股票，在股票市場上交易時(shí)，價(jià)格可以是3 000韓元，也可以是2萬韓元。例如，票面價(jià)格為1億韓元、每年票面利率為7%、期限為3年的債券，到期后本金和利息加在一起有億韓元。信用評級較高的公司債券或國債所標(biāo)示的票面利率一般都較低，而高風(fēng)險(xiǎn)的公司債務(wù)或國債的票面利率則會較高。

　　如果發(fā)行債券時(shí)銀行存款利率為5%，由于預(yù)期收益率高于銀行存款利率(每年高出2%)，所以具備投資吸引力。但是，假設(shè)在持有債券兩年后銀行存款利率為8%，新發(fā)行的債券利率上升到，則年度票面利率為7%的債券的收益率就低于銀行利率1%了。

　　很明顯，如果市場利率(存款利率和債券利率)上升，之前低利率的債券的人氣將會下降，交易價(jià)格也會降低。

　　當(dāng)然，債券持有者可以選擇一直持有至最后期限，但也會因?yàn)榧毙璎F(xiàn)金或由于債券發(fā)行公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較高而出售債券。如果票面價(jià)格為1億韓元、年利率為7%的3年期債券，在為期兩年時(shí)，在債券市場的售價(jià)會有多少呢?

　　首先，債券持有者會認(rèn)為“本金1億韓元+2年利息1 400萬韓元=億韓元”為合理價(jià)格。然而，市場利率已經(jīng)提高，誰還會以這個(gè)價(jià)格購買債券?所以，交易過程中債券的價(jià)格會下降。這是因?yàn)閭徺I者必須至少能得到按目前市場最低標(biāo)準(zhǔn)的收益率，才會購買債券。如果債券拋售者情況非常緊迫，冒著虧損的風(fēng)險(xiǎn)也要出售債券，那么票面價(jià)格為1億韓元的債券，可能以8 000萬韓元成交。債券拋售者以9 400萬韓元(8 000萬韓元+利息1 400萬韓元)拋售1億韓元的債券必然會遭受損失，而債券購買者以“8 000萬韓元+剩余期限利息700萬韓元=8 700萬韓元)，可以期待一年后獲得700萬韓元的收益。投資8 000萬韓元，一年后升值為8 700萬韓元，每年的收益率為。從購買者的立場看，他們沒有任何損失。

　　2009年7月31日，當(dāng)前新發(fā)行的AA級公司債券的年利率(收益率)為。從下面的圖表可以看到3月份的利率超過了6%，6月初下降至%，7月31日又上升至%。如上所述，公司債券利率上升表示近期市場利率在上升。因此，相當(dāng)于以前的債券交易價(jià)格下降。

　　債券票面利率的例子(2009年7月31日)

　　期限 收益率 與前一日比較 升降率

　　國庫債券(3年) ▲ +

　　公司債券(無抵押AA-) ▲ +

　　旱田債券(3年) 3 ▲ +

　　工業(yè)金融債券(1年) ▲ +

　　貨幣證券(2年) ▲ +

　　貨幣證券(364日) ▲ +

　　CD(91日) ▲ +%

　　CP(91日) ▲ +%

　　國庫債券(5年) ▲ +

　　活期貸款利率 ▲ +%

　　債券利率趨勢

　　某混合型基金的股票與債券持倉比例明細(xì)

　　股票價(jià)格下跌時(shí)往往伴隨著債券價(jià)格的下降，因?yàn)楣善焙蛡瘍r(jià)格反映了發(fā)行公司的營業(yè)利潤和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。只是，在下降期內(nèi)債券價(jià)格的跌幅較股價(jià)的跌幅要小。

　　由下圖可見，股價(jià)指數(shù)下降時(shí)，債券利率上升，債券價(jià)格下降。相反，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、股價(jià)指數(shù)上升時(shí)，債券利率趨于下降而債券價(jià)格呈上漲趨勢。

　　2007年底韓國綜合股價(jià)指數(shù)和債券利率的變化

　　基準(zhǔn)：12月底

　　來源：韓國銀行

　　因此對債券和股票進(jìn)行組合雖然暫時(shí)有效，但是只對3個(gè)月以上的股票型基金和混合型基金進(jìn)行投資組合遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

　　從總體趨勢來看股票和房地產(chǎn)也呈現(xiàn)同步變化的規(guī)律。2008年隨著經(jīng)濟(jì)增速下降，房地產(chǎn)的價(jià)格和股價(jià)同時(shí)下跌。2009年，低利率和積極的財(cái)政政策(追加預(yù)算)等使得流動性增加，股票市場和房地產(chǎn)市場的發(fā)展又開始呈同步上升的趨勢。

　　截至2007年底，投資房地產(chǎn)一直在專家們設(shè)定的投資組合中占很大比重。雖然在房屋緊缺以及國民收入增加的時(shí)期，投資房地產(chǎn)占投資比重較大也沒關(guān)系，但如果貸款買房的比重越來越大，那么預(yù)期收益率將越來越低，風(fēng)險(xiǎn)也會越來越大。

　　2008年下半年以來房地產(chǎn)市場跌幅過大，即便存在技術(shù)性的反彈，仍很可能出現(xiàn)長期的衰退，所以投資房地產(chǎn)在投資組合中比重大的風(fēng)險(xiǎn)較大，并且預(yù)期回報(bào)率也會很低。

　　韓國、日本、美國的投資組合情況

　　來源：三星經(jīng)濟(jì)研究院

　　文章摘抄于：《投資，一定要懂資金流向》 作者：(韓)尹采鉉