海龜交易法則：交易廳內(nèi)的恐慌 1

 

　　為了說(shuō)明價(jià)格變動(dòng)的背后機(jī)制，讓我們把情節(jié)稍作變化。假設(shè)薩姆沒(méi)辦法以每份合約1.845 0美元的價(jià)格買(mǎi)回10份合約來(lái)平掉他的空頭頭寸，因?yàn)橛幸粋€(gè)經(jīng)紀(jì)商正在替東方匯理金融公司以每份合約1.845 2美元的市場(chǎng)賣(mài)出價(jià)大舉買(mǎi)入英鎊合約。這個(gè)經(jīng)紀(jì)商買(mǎi)的實(shí)在太多，以至于所有的場(chǎng)內(nèi)交易商都開(kāi)始緊張起來(lái)。

 

　　盡管有些交易商可能持有多頭頭寸(long position)，但也有很多交易商可能已經(jīng)賣(mài)空10份、20份甚至100份合約，這意味著價(jià)格上漲會(huì)讓他們賠錢(qián)。由于東方匯理金融公司的態(tài)度代表著許多大的投機(jī)商和對(duì)沖基金，它的買(mǎi)入舉動(dòng)尤其令人不安。“東方匯理還想買(mǎi)多少?”場(chǎng)內(nèi)帽客們?cè)趩?wèn)，“是誰(shuí)下達(dá)了這個(gè)命令?”“這是否只是一次大規(guī)模行動(dòng)的開(kāi)端?”

 

　　如果你是個(gè)已經(jīng)賣(mài)空20份合約的場(chǎng)內(nèi)交易商，你也會(huì)變得惶恐不安。假設(shè)東方匯理試圖買(mǎi)入500份或1 000份合約，這樣大的交易量或許會(huì)把價(jià)格推高到每份合約1.846 0美元或1.847 0美元的程度。你絕對(duì)不敢在1.845 2美元的價(jià)格再賣(mài)出。你或許愿意在1. 845 3美元或1.845 5美元的價(jià)位再賣(mài)出一點(diǎn)，但也有可能你只想在1.845 2美元的價(jià)位買(mǎi)回平倉(cāng)，甚至甘愿賠錢(qián)選擇在1.845 3美元或1. 845 4美元的價(jià)格買(mǎi)回，而不再敢指望能在1. 845 0美元的價(jià)格買(mǎi)回。

 

　　在這類(lèi)情況下，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差可能擴(kuò)大—買(mǎi)入價(jià)是每份合約1.845 0美元，賣(mài)出價(jià)變?yōu)槊糠莺霞s1.845 5美元?；蛘哔I(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)同時(shí)提高，變?yōu)橘I(mǎi)入價(jià)1.845 2美元，賣(mài)出價(jià)1.845 5美元，因?yàn)樵?jīng)在1.845 2美元時(shí)賣(mài)空的那些帽客們?cè)噲D在以同樣的價(jià)格買(mǎi)回，不賠不賺地平掉他們的頭寸。

 

　　是什么變了?價(jià)格為什么會(huì)提高?價(jià)格變動(dòng)取決于市場(chǎng)中所有買(mǎi)者和賣(mài)者的共同態(tài)度，這些買(mǎi)賣(mài)者就是我們所說(shuō)的那些帽客、投機(jī)者和對(duì)沖者：想在一天內(nèi)反復(fù)賺取微小買(mǎi)賣(mài)差價(jià)的人，想投機(jī)于一天內(nèi)價(jià)格小幅變化的人，想投機(jī)于幾個(gè)星期或幾個(gè)月內(nèi)價(jià)格的大幅變化的人，以及想規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的人。

 

　　共同態(tài)度變了，價(jià)格就會(huì)變化。不管什么原因，一旦賣(mài)者不再愿意以目前的價(jià)格賣(mài)出，而是想提高價(jià)格;買(mǎi)者又愿意接受這個(gè)更高的價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)上漲。同樣，不管什么原因，一旦買(mǎi)者不再愿意接受目前的價(jià)格，而是想壓低價(jià)格;賣(mài)者又愿意在這個(gè)更低的價(jià)格賣(mài)出時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。

 

　　共同態(tài)度可能會(huì)有“自促”作用。如果有足夠多的場(chǎng)內(nèi)交易者持有空頭頭寸，卻有一個(gè)大買(mǎi)單不期而至，恐慌可能出現(xiàn)。一個(gè)大買(mǎi)家可能會(huì)把價(jià)格推高到一定的程度，引發(fā)其他一些預(yù)掛的買(mǎi)單成交，這會(huì)導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步上漲。出于這個(gè)原因，有經(jīng)驗(yàn)的帽客會(huì)在價(jià)格開(kāi)始攀升的時(shí)候迅速退出空頭頭寸，只做多頭。

 

　　文章摘抄于：《海龜交易法則》 作者：(美)柯蒂斯·費(fèi)思

 

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