雅戈爾不務(wù)正業(yè)？

    雅戈爾一直是在沒有放棄主業(yè)發(fā)展的情況下對其他產(chǎn)業(yè)進行探索。很多服裝產(chǎn)業(yè)背后都有一個財團支撐，沒有很大的金融支撐，這個企業(yè)很難有十幾年、幾百年的生存。如果沒有進入到地產(chǎn)和金融投資，雅戈爾不可能有２００多億的凈資產(chǎn)。

    一度為雅戈爾貢獻５０％以上利潤的房地產(chǎn)，上半年遭遇了“史上最嚴厲房地產(chǎn)調(diào)控措施”；作為雅戈爾最強勁的利潤支撐點，股權(quán)投資業(yè)務(wù)上半年浮虧高達１９．７８億元；三大業(yè)務(wù)中僅有服裝得以增長。

    作為國內(nèi)服裝行業(yè)的領(lǐng)軍者，在外界看來，雅戈爾是典型的不務(wù)正業(yè)。２０１０年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，更加強化了這種印象。

    九月的寧波驕陽似火，面對中國經(jīng)濟時報記者，董事長李如成暢談雅戈爾的未來之路，“雅戈爾一直是在沒有放棄主業(yè)發(fā)展的情況下對其他產(chǎn)業(yè)進行探索。”

    “很多服裝產(chǎn)業(yè)背后都有一個財團支撐，沒有很大的金融支撐，這個企業(yè)很難有十幾年、上百年的生存。”李如成說，如果沒有進入到地產(chǎn)和金融投資，雅戈爾不可能有２００多億的凈資產(chǎn)。   

    地產(chǎn)不僅僅是賺錢

    ８月３１日，雅戈爾發(fā)布了２０１０年半年報。半年報顯示，雅戈爾的服裝、房地產(chǎn)、股權(quán)投資三大主業(yè)在上半年的利潤貢獻發(fā)生了重大變革。上半年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)確認收入１６．９１億元，同比下降２６．８％，同時毛利率降低２．０９個百分點；上半年實現(xiàn)投資收益３．０７億元，較去年同期的９．９８億元大幅降低，同時由于股市下跌，導(dǎo)致可供出售金融資產(chǎn)的公允價值減少７３６１萬元；國內(nèi)服裝業(yè)務(wù)則保持增長，上半年紡織服裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入３６億元，實現(xiàn)凈利潤４．５億元，同比增長７％和２１％。

    一度為雅戈爾貢獻５０％以上利潤的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，在遭遇“史上最嚴厲房地產(chǎn)調(diào)控措施”后，能否再續(xù)輝煌？

    “雅戈爾的地產(chǎn)項目主要集中在下半年支付，占全年的比重非常大，而上半年結(jié)算的項目比較少。”雅戈爾宣傳部經(jīng)理于澄對中國經(jīng)濟時報記者說。

    據(jù)介紹，由于樓盤交付進度差異，雅戈爾上半年僅“未來城三四期”一個主力樓盤銷售，且其盈利定位不高，導(dǎo)致地產(chǎn)毛利率同比下滑至３０％，下半年雅戈爾的“錦繡東城”和“湖景花園”將集中貢獻收入，且這些項目的毛利率水平較高。

    “房地產(chǎn)政策的調(diào)整確實給雅戈爾的地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來了一定的影響，但是實際上也是給企業(yè)提供了很好的調(diào)整機會，雅戈爾在利用這個時機致力于為消費者提供更好的房產(chǎn)。”于澄表示。

    東興證券策略分析師銀國宏認為，雖然目前地產(chǎn)行業(yè)的政策導(dǎo)向仍不樂觀，但是考慮到公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)在江浙一帶的議價能力較高，且目前具有豐厚的土地儲備，因此預(yù)計未來幾年仍將有良好的機會。

    李如成對中國經(jīng)濟時報記者表示：“房地產(chǎn)行業(yè)在中國處于起步階段，在中國推進城市化進程的過程中，很多建筑、配套設(shè)施并不符合現(xiàn)代人的居住要求，雅戈爾做地產(chǎn)不僅僅是賺錢的問題，還要為業(yè)主提供很好的居住環(huán)境。”

    證券投資是方向

    作為雅戈爾最強勁的利潤點，股權(quán)投資業(yè)務(wù)有力地支撐了雅戈爾的發(fā)展。但是，今年上半年的浮虧達１９．７８億元。

    截至２０１０年６月３０日，雅戈爾共計持有１６家上市公司的股權(quán)可供出售金融資產(chǎn)。但是僅有宜科科技、金馬股份、東方電氣等三只股票為雅戈爾帶來浮盈。

    “導(dǎo)致雅戈爾利潤波動比較大的因素是證券投資業(yè)務(wù)，股權(quán)投資受資本市場波動的影響出現(xiàn)浮虧浮盈是非常正常的。這些數(shù)據(jù)在下半年肯定會完全不一樣。”于澄說。

    實際上，雅戈爾一直被市場視為“兩市投資頂級高手”。２００９年，凱石投資曾為雅戈爾獲利１６億元，位居上市公司投資凈收益總額第四位。

    雅戈爾在２００９年年報中表示，公司委托關(guān)聯(lián)方上海凱石投資管理有限公司擔任公司資產(chǎn)投資管理顧問機構(gòu)，以參與定向增發(fā)和ＰＥ投資為重點投資戰(zhàn)略布局。

    面對今年上半年投資業(yè)務(wù)的下滑，雅戈爾重新修訂了與凱石投資的財務(wù)顧問協(xié)議，宣布將業(yè)績報酬方式，由持有金融資產(chǎn)改為經(jīng)凱石推薦而投資的金融資產(chǎn)。這就   意味著，未經(jīng)凱石推薦的金融資產(chǎn)或股權(quán)投資，公司無需再支付１５％的費用。

    “金融投資是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，雅戈爾在這個行業(yè)的追求還太少，而這也是我比較愿意做的事情。但是這個行業(yè)是我手下的三個團隊在做，我主要負責(zé)協(xié)調(diào)資源的配置。”李如成說。

    服裝業(yè)是能做百年的行業(yè)

    與受到重創(chuàng)的地產(chǎn)和證券投資業(yè)務(wù)相比，一度被市場邊緣化的服裝行業(yè)在今年上半年為雅戈爾的利潤貢獻可圈可點。

    雅戈爾上半年紡織服裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入３６億元，實現(xiàn)凈利潤４．５億元，同比增長７％和２１％。

    自打造了一條從棉花種植開始，一直延伸到紡紗、織布、印染、面料、成衣制造、設(shè)計、零售的完整產(chǎn)業(yè)鏈后，雅戈爾獨享被稱為人類的“第二層皮膚”的“漢麻”面料吸引了無數(shù)投資者的目光。

    在談及漢麻業(yè)務(wù)時，李如成說：“漢麻前景非常看好，未來主要定位于滿足部隊的需求。而通過我們之前和有關(guān)部門的溝通，未來國防軍工的需求一定會支持這個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。”

    李如成也坦承，２—３年內(nèi)，漢麻業(yè)務(wù)不會對雅戈爾貢獻非常大的利潤，“現(xiàn)在漢麻產(chǎn)業(yè)還處于培育階段，漢麻價格也比較高，消費者不太了解，市場急需拓展。”

    據(jù)了解，繼去年１０月的寧波服博會上雅戈爾第一次向世人展示漢麻這一新材料后，在今年即將開幕的寧波服博會上，雅戈爾將繼續(xù)展出新的漢麻系列產(chǎn)品。

    值得一提的是，雖然雅戈爾上半年服裝業(yè)務(wù)業(yè)績增長較快，但是其中超過１０％的業(yè)績增幅源于門店拆遷所獲的６０００萬元補貼。同時服裝出口收入同比下降超過５％，毛利率亦有所下降。

    “服裝行業(yè)具有很大的挑戰(zhàn)性，盡管比較辛苦，但是它的發(fā)展前景還是非常廣闊的。如果說雅戈爾能做百年企業(yè)的話，那么這個行業(yè)肯定是我們第一個能做一百年的行業(yè)。”談起服裝業(yè)務(wù)的未來，李如成充滿自信。